来源：雪球App，作者： 博实，（https://xueqiu.com/2107541144/238459447）
前两天发布关于中泰星元的定投收益，有很多朋友主动给我提供素材。其中一个朋友聊到自己在支付宝基金进行智能定投，收益比我还高，所以这篇文章想聊聊智能定投。
智能定投，是基金销售平台提供的一种具备一定策略的定投方案。方案通常是在我们常见的按照某个时间定投某个金额之上，增加一些指标。比如原来我们每月定投300元，现在的指标可能是当沪深300成分股的市盈率在历史较低点，则投入一个倍数。
下面这张图是2021年全年的基金代销机构的基金销售规模排行。我们以此为参考，分析前三名的基金智能定投策略。
涨跌幅模式：在高点或低点开始不利，3年定投和普通定投差异不大
支付宝智能定投提供涨跌幅模式和均线模式，均线模式会在后面来讲。低估模式主要是根据买入成本来的。低于买入成本多投，高于买入成本少投。
涨跌幅模式的优势在于，相对自己的买入价，跌的越多买入越多，涨的越多买入越少。
但是这种模式如果在牛市的中后期买入，或者是买入在一个行业和主题基金的景气高点，低于成本就加仓幅度加大，实际上还是买在高点，这样只能加大亏损风险。
反之，如果我们正好买在估值低点，熊市最低点。那会导致在上涨过程中买入过少，仓位不够。
所以，其实涨跌幅模式最大的重点在于，我们是什么时候开始买入的。
根据我多年的经验，大部分朋友都是在牛市的顶部附近买入的。所以，极容易加仓过早过多。
涨跌幅模式最好的买入时间是估值合理的时候，即不是熊市也不是牛市。不过，如果定投开始的时候不是熊市也不是牛市。实际上和普通定投差异并不大。如果拉长3年以上看，直接定投大概率会跑赢涨跌幅模式。
因为测算的数据都是模拟的，在真实的定投实践中，大部分买在高点的人，是不会在持续发生巨额亏损的时候，还增加定投金额的，这时候他们很容易停止定投。从而拉长3年看必然是亏损较多，很难跑赢坚持普通定投。
均线模式：目前3年历史回测数据低于普通定投
招商银行和支付宝采用的策略是类似的，招商银行叫聪明定投，支付宝叫智能定投。
这种相对均线的模式，选择某个指数均线。核心逻辑就是，高于均线少投，低于均线多投。
先说结论，招商银行在2022年12月23日统计的数据是，聪明定投比普通定投的收益率低0.5%-1%。支付宝的均线模式的回测数据，目前也不如普通定投。
怎么说呢，实际上我在投资过程中基本不看均线。均线这个参数实际上是一个非常概述的数据。当然，这个数据在短期看有一定的参考价值，因为在波动的过程中，很多人把这个当成一个锚。但，在实际投资过程中，我认为当我们购买的基金相对某个指数均线偏低的时候，也可能是我们这个基金所持有的股票在持续变差，有可能变的更差。反之，当我们的基金均线高于指数均线，也有可能是这个领域的高点。
尤其是主体型基金和行业型基金，低于均线有可能会一直低下去，这时候加仓有时候风险更大。反之，高于均线也有可能一直高下去。
如果有一只基金持续跑赢沪深300的均线，那可能会造成一种情况，就是我们总是投不够仓位。而如果有一只基金特别差，一直跑输均线，那我们可能会一直买入很多仓位，赔很多钱。所以，对于特别优秀的基金，如果他长期高于均线的概率比较大，反而对我们投资收益是不利的。
所以，只能定投从长期看，很有一种可能会导致我们的投资收益平庸，无论是选择什么基金或什么均线。
天天基金的定投模式：低估模式相对更合理，买入好基金才能实现收益目标
天天基金的智能定投模式是比较复杂的。主要有三种，第一种叫慧定投，这种定投模式的特点是低估多投。第二种叫目标止盈，目标止盈比如达到收益20%选择止盈。第三种叫移动止盈，即先达到目标收益率，比如100%，如果发生回撤10%就会止盈，最终盈利是90%。这三种模式都可以设定一个止盈锁定期，即这个期限内不进行止盈操作。
其实天天基金的模式，就是设定了两种买入模式，三种卖出模式，还有一个锁定区间。
买入模式是普通定投模式和低估买入，低估的标准是按照指数的平均市盈率来算的。按照市盈率比85%的时间都低位标准，确定定投金额的最大金额2倍。
在卖出上，分为不止盈，达到某个收益率就止盈，以及达到收益率后如果回撤多大比例止盈。
同时，在时间上设定了一个锁定期。
应该说，天天基金这个智能定投策略是比较复杂的。相对成本涨跌幅和均线模式，直接定投和市盈率低估多投这种模式相对更加合理。
因为加权后的市盈率低相对前面两种模式是市场低点的概率更大。所以，市场越低投入金额越大这个思路是更加符合长期提升收益率的。
而从卖出策略上，虽然并不能保证收益率最高，但是如果能按照这个目标坚持定投，在达成目标之前就不停止定投，那么是大概率能实现定投目标的。
但是，这里还有“但是”。无论是低估买入还是正常定投买入，无论设定了怎样的收益和卖出目标，最重要的关键，还是买入的基金要是靠谱的。如果基金自身不靠谱，低估买入再多，也很难盈利，目标设定的再低，也很难实现，甚至还可能亏损。
小结：
所以，智能定投工具，始终是一种工具而已。如果一个智能定投工具就能大幅提升真正的投资收益，那显然是舍本逐末了。
只有我们投资的是一个好的基金，才有可能在风险大的时候不亏钱，能保住本金和之前的盈利。同时，能在市场上涨的时候跟上市场的收益。
对于不是专业投资的朋友来说，从3年以上的周期看，工具和择时影响并不大，关键是选好基金，坚持定投。
$东方财富(SZ300059)$ $招商银行(SH600036)$ $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$